极氪重启IPO,迫切上市背后的重压

Yheroii

作者：汽车头条
  X- A2 q* m- v; u. g8 \& B
. N$ d" T+ T2 h7 o& S
6 b' ~# {5 T8 N, a) B
6 ?- y% m0 d4 I2 E3 B7 v/ _  S* n- h. t美东时间5月3日，极氪向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新后的红鲱鱼版招股书，计划以“ZK”为股票代码在纽交所挂牌上市。此次公开募股对应估值约为51.3亿美元。

) O3 C- a/ w) ?1 d; t根据招股书内容，极氪将发行1750万股ADS（美国存托股），每份ADS对应10股普通股，发行价格区间为每股ADS 18美元至21美元，募资规模将介于3.15亿至3.675亿美元之间，若执行超额配售权后的募集规模至多为4.22亿美元。

极氪成立于2021年3月，如果此次成功赴美上市，意味着极氪成立3年便实现IPO，或将成为最快IPO的造车新势力。
8 A# b' O/ U; \8 b( R3 s

% }8 Y7 l/ N7 w' P/ f再次筹划登陆资本市场

这已经不是极氪第一次尝试IPO。早在2020年9月，吉利汽车就发起了科创板IPO申请，主要募集资金为新车产品研发、前瞻性技术研发项目、产业收购项目和补充营运资金。据悉，当时吉利汽车已经在为极氪的成立、研发和发展等事项积极准备和筹划。

不过，由于科创板IPO政策收紧，吉利汽车于2021年6月撤回了IPO申请材料。并对外表示，将探索不同外部融资方案，实现极氪可持续发展。之后的极氪，也开始在独立上市的路线上摸索。
# A' w; Y! q$ `" Q+ j; |' \; g

/ a6 F" C+ X' C+ |- f4 G/ s. c# Q
在2022年12月，极氪按保密基准向美国证交会递交可能进行首次IPO的注册声明草案。到2023年8月，极氪的境外上市申请成功获得中国证监会的备案认可。同年11月，极氪向美国证券交易委员会公开提交IPO招股书，计划在纽交所上市，拟发行不超过9.26亿股普通股。

然而2023年11月底，由于市场人气疲软，极氪又搁置了赴美IPO计划，决定继续观察市况再做决定。直到今年5月，极氪再次冲击IPO。
3 P. a0 c' @6 |' k# ?7 J
从上市的背景看，当前资本市场以及消费市场变化不断，汽车行业仍然面临全球经济增长放缓、供应链风险等诸多挑战。而极氪为何在此时迫切上市？

在吉利集团的框架下，沃尔沃、极星、亿咖通等均已完成IPO，极氪作为吉利旗下的高端电动车品牌，自然是IPO的重点攻坚对象。与此同时，极氪也急需获得更多融资渠道，缓解造车三年以来累积的资金压力。

% N" G) o0 ^; x+ S' r  |, \0 [0 |, b
迫切上市背后的压力

) U0 h- x3 A9 I& |& a在提交IPO招股书之前，2021年8月，极氪完成了5亿美元Pre-A轮融资，投资方包括英特尔资本、宁德时代、哔哩哔哩、鸿商集团和博裕投资；2023年2月，极氪又宣布完成了7.5亿美元A轮融资。A轮融资交易完成后，极氪的估值涨至130亿美元（约合人民币924亿元）。
. b9 h5 H7 K4 N
( r/ D5 b- J% b但仅靠融资远远不够。面对越来越残酷的新能源汽车淘汰赛，汽车企业需要维持稳定的现金流，来维持“搏斗”的能量。

) `. S' T0 v' ~. d$ v根据招股说明书披露的信息，极氪目前的营收构成主要来源于三块业务，包括整车销售、三电业务、研发及其他服务。极氪2021年至2023年的总营收分别为65.28亿元、319亿元、516.7亿元，2023年营收同比增长62%。


: l' M; q" b7 h) h
8 q) {4 I' W1 j& D: `# T5 q9 ]营收的增长主要源于极氪销量的增长。2023年，极氪汽车的销量为11.9万辆，同比增长65%。
. M" f$ f0 C( {- Z" \
除了营收，毛利和毛利率也逐步向好。极氪汽车2021年至2023年的毛利分别为10.38亿元、24.72亿元和68.5亿元；毛利率分别为1.8%、4.7%和15.0%，毛利率增幅较为明显。
0 M/ y- ^; v" i: k
但和国内众多新能源汽车制造厂商的处境一样，极氪仍然处于连续亏损的状态。招股书显示，极氪2021年至2023年的净亏损分别为45.14亿元、76.55亿元和82.64亿元，亏损也在持续扩大。
) R5 `. r" f$ |) X& p! N
" p1 X* O! Q; ~; w5 s从支出看，近三年极氪的研发费用逐年增加，是公司亏损的原因之一。招股书显示，2021年至2023年，极氪研发费用分别为31.60亿、54.46亿和83.69亿元。此外，销售及行政支出分别为22亿、42.45亿和69.2亿元，是导致亏损的另一原因。
( _6 T' p! H) }8 k  g) Q$ S
& ~6 _# |  t# k8 Y5 u然而，相比越来越大的销售和行政支出，极氪的现金流富裕不多。根据招股说明书，2023年末极氪现金及现金等价物金额为32.6亿元。

为缓解极氪的资金压力，吉利集团也曾通过贷款的方式给予极氪资本支持，维持极氪企业运营和研发。招股书显示，2022年4月15日，极氪与浙江吉利汽车制造有限公司签订10年期贷款协议，总额97亿元。2022年11月30日，宁波Viridi与浙江吉利汽车制造有限公司再次签署10年期贷款，总额16亿元。

  ]' _$ w6 n+ Y9 \整体而言，虽然总营收、毛利率等指标都有逐步向好的趋势，但亏损也越来越大。而面对市场的内卷，极氪仍然需要各方面极大的投入。所以，上市募资确实是一剂“解药”。
. I- B* E; O$ `  y5 O# q
9 _' \7 s! X" S+ A
这一回IPO有谱？
5 g& _+ s: m4 R5 y" [
6 Y# m; j9 D5 c) A$ \从极氪目前的状况看，确实也是重启IPO的好时机。数据显示，今年1-4月，极氪累计交付49148辆新车，同比增长超110%。其中4月交付新车16089辆，同比增长99%。

  \/ W6 Y3 w+ \. P
9 Y4 @: o  W- i% u, ?9 A
" w, `& |/ H0 x% a  x对于一家新能源车企而言，销量规模的增长是引发投资人关注的首要重点，毕竟规模效应是维持盈亏平衡的关键。

" {# k0 g; s# I5 z$ z同时，区别于其他造车新势力，极氪背靠吉利控股集团，可以享受集团在供应链、生产制造等领域的积累。
9 I7 X1 }  x' f
在今年3月吉利汽车2023年业绩发布会上，在2023年吉利汽车业绩会上，极氪CEO安聪慧表示，2024年极氪还将推出三款新品，对全年23万台交付目标充满信心。吉利汽车集团副CFO戴永则表示，在销量提升、毛利上涨的前提下，2024年极氪将力争实现按香港财务报告准则下扭亏为盈的目标。这都是在为极氪的上市之路添砖加瓦。
; A! T" c8 J$ j/ ?
* b6 {% m  ]: M: m' Q" W: h" u

另外，从市场消息看，极氪目前IPO的估值最高约为51.3亿美元，而按照最初的IPO规划，极氪原本期望能筹集到高达10亿美元的融资。

: Z# G- @+ t. |* H) Z估值降低，与近两年新能源汽车行业整体的估值降温或许有密切关系。这一点从蔚来、小鹏下跌的股价也可以看出，投资者对新能源汽车行业的态度愈发谨慎。

不过，虽然估值有所下降，仍有多方投资者对极氪的上市表现出兴趣。从极氪的招股书看，对于极氪将发行的存托股票，原有股东吉利汽车表示将认购不超过3.2亿美元的ADS，宁德时代、Mobileye等投资者和股东也表示有兴趣参与认购。

( b' a4 W& c, s4 A- f# s+ e, S! b1 Z6 g极氪作为吉利汽车撬动新能源汽车市场的一大支点，承担着吉利实现高端化的重任。而如今的新能源车市竞争尤为激烈，登陆美股可以助力极氪丰富融资渠道，获得更强大的资金后盾，进一步开拓全球化版图，扩大销量规模。
2 R4 r5 G9 d: X4 Y8 ]1 U
" ?+ Q. o# W( m1 I3 P2 J( j1 g


9 `( ?! w2 D! B9 u- M; y

- E  W' d" q* U& }# `

$ c  v( k% v# c; V
% a/ N4 ^' K) P0 D4 C$ K9 L( g
2 Q7 e- c2 E3 h% p

8 `' X& S$ I- H! O: x4 h- Z" m: j
& {1 f/ `$ V+ ~- Q; p% D