估值腰斩,舆论缠身,极氪为何仍要敲响上市的钟?

遂宁挚友

作者：汽车头条
# l7 r* @( F" E( Z9 ^
: O7 q  M' ]+ N5 A3 J$ o

“极氪原本计划募资10亿美元，估值超百亿美元。”
' `3 y0 S( i2 q0 E6 i
北京时间5月10日晚，极氪在美国纽交所挂牌上市，股票代码“ZK”，最高估值51.3亿美元，以21美元/股的价格募资约4.41亿美元。挂牌首日交易股价涨幅34.57%，报收28.26美元/股，总市值69.97亿美元。
( Y/ l8 [7 ]6 Q+ K7 H! n3 u
这本应是一则喜报，但舆论却呈现出了褒贬参半的态势。有业内人士指出，极氪原本计划募资10亿美元，估值超百亿美元，最终结果却纷纷“腰斩”。

9 F8 d( w, Q6 q" @+ Y( F有观点认为，估值不如预期与产品销量、市场态势、连年亏损等多方面因素有关。除此之外，近期的极氪007交付问题，也让交付的喜报下多了不少不和谐的声音。

, G' y9 w$ u+ s4 T) ?' L
估值腰斩，极氪为何“逆风登台”？
4 E. i+ N6 V% A5 I3 h  |# Y2 z5 ^! s
分析开始前，先简单介绍下极氪汽车：作为吉利汽车旗下的高端电动汽车品牌，极氪由吉利汽车、吉利控股集团共同投资成立，主要从事研发及销售极氪品牌旗下电动车、新能源汽车电池及其他部件，属于新能源车企中的“年轻派”，诞生至今仅3年有余。
2 o* _! h* D1 B6 B' c
; t& @! f  J( M. A2 s: k3 }, w自极氪汽车成立以来，推出了包括极氪001、极氪009、极氪X、极氪007和极氪MIX在内的产品矩阵，2021年收获销量6007辆、2022年销量为71941辆，2023年为118685辆。


4 Y6 d" u. ]3 f
; b' L) j1 n1 ?4 ^( q8 a2 t此前，极氪曾对外公布多个品牌目标：2024年，极氪年销量达到23万辆；成为20万元以上纯电品牌销量第一；极氪007销量超过特斯拉Model 3；力争2024年扭亏为盈；到2025年，极氪销量要达到65万辆。

0 Y) b  E2 e: F% m! u' f从目前销量表现来看，极氪实现23万辆的目标仍有难度。2024年1-4月，极氪累计交付49148辆。想要实现目标，未来每个月销量需达到约2.25万辆。
8 @- G/ u6 b. y: Z4 A/ ^1 }
但比实现销量更难的是扭亏为盈。纵观整个新能源市场，目前仅有特斯拉、比亚迪、理想三家新能源车企实现盈利。

2021年-2023年（以下简称报告期内），极氪实现营收分别为65.28亿元、319亿元、516.7亿元人民币；净亏损分别为45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元；毛利率分别为1.8%、4.7%、15.0%。
$ ]4 l0 }5 T0 [0 s- b
( w5 U3 X2 J* P; }$ l2 v* n( \- M虽然毛利率在持续向好，但高昂的研发费用令极氪不断承压。
4 p! X$ C9 Z4 N9 o3 H- L3 Q
报告期内，极氪研发费用分别为31.60亿、54.46亿、83.69亿元，同比增长72.3%、53.67%。此外，销售及行政支出分别为22亿、42.45亿、69.2亿元，资产负债率分别为92.22%、130.67%、132%。

招股书显示，截至2023年末，极氪现金及现金等价物金额32.6亿元，甚至不到其2023年研发投入的一半。有行业分析师表示：“资金债务压力是促使极氪谋求上市的重要原因，但因持续亏损，极氪上市估值并未达到预期。”
& C; ]- _; X; H) R2 [. m! W
6 @1 o2 {  l* ?! H7 H$ M$ o
重启IPO，仍未实现预期目标
7 B: ~- N, s) }; S% t& ^
“缺钱”的紧迫感，体现在了极氪上市的多个细节中。
' ~2 Z; D. e- O5 U5 O, [
. a' W- o9 z2 }0 o4 V在IPO之前，极氪共完成两轮股权融资，其中Pre-A轮的融资金额为5亿美元，英特尔资本、博裕投资、哔哩哔哩、鸿商集团、宁德时代各投了1亿美金；A轮的融资金额为7.5亿美元，Mobileye、通商基因、衢州信安智造基金、越秀产业基因、宁德时代纷纷押注。

在一众明星资本的支持下，吉利汽车集团高级副总裁CFO戴庆曾在吉利汽车2023年中期业绩会上，公布极氪A轮融资后的估值，为130亿美元。
/ x4 c/ f  t; B  l: S
/ V( x% O/ E6 `; q2 }! B

在此背景下，2023年底，极氪便曾向美国提交IPO招股书，并计划获得10亿美元的融资，估值超过130亿美元。但这次IPO在一个月后就宣告暂停。据相关人士透露，主要原因在于估值预期不匹配。
) _  E4 W9 }4 k2 q. n: l
7 ^* P6 a+ Y: z- W! }时间没过多久，极氪重振旗鼓，最终在5月10日迎来了敲钟的荣光。对于依然未达到预期估值，极氪品牌CEO安聪慧在敲钟之后的沟通会上表示：“这次IPO是战略性的，极氪是全球品牌，一出生就面对全球市场，面对全球资本、用户、技术，美国是全球资本的汇聚地，看好新能源汽车，这种战略性决定了我们的长期主义，不能光看着IPO的估值和价格。这可以提升极氪全球的更透明的管理，更好地参与到全球竞争。”

+ u) m  w+ j8 L6 A/ ]在对于此次募集资金用途方面，极氪表示，约45%将用于研发更先进的纯电动汽车技术与扩大产品组合；约45%将用于销售、营销以及扩大服务与充电网络；约10%将用于一般企业用途，包括营运资金需求，以支持业务运营。
: W! t0 K/ _; A  b
5 _5 u1 H" K9 R) P# i5 O" w
竞争压力不断加码
; h' R, R2 b, r% B9 g! V. y
& L" ]% C" K! s! X( T5 Q+ [7 f有观点认为，极氪上市估值不及预期，早已有迹可循。
) F& ?- P6 {  [5 _2 i: x$ i- Z
第一是市场环境不佳，投资者对新能源汽车信心下降。据《中国汽车报》报道，2024年4月，全球股市普遍表现欠佳，30个主要股票市场指数中仅有8个取得正收益。具体到国内主要传统整车及经销商，上涨者有11家，占比约35%，比之3月份的58%有所减少；市值环比下降者20家，占比约65%，整体承压明显。

第二是极氪的销量结构有“单腿走路”的迹象。回顾过去的三年，虽然极氪推出了多款产品，但2023年极氪001在整体销量中约占65%，直到2024年，才出现了与极氪001销量基本持平的极氪007。
% A' k( i' H: L5 v+ D) x
# l! v8 P& J$ S- G, N得益于极氪007的热卖，极氪4月交付16089台，同比增长99%，环比增长24%。极氪副总裁林金文曾表示：“极氪内部有自己的小目标，今年单一车型极氪007超过特斯拉Model 3销量。”

2023年，特斯拉Model 3全年销量147,270辆。从目前极氪007的交付情况来看，赶超特斯拉Model 3难度较大。

8 z5 l& C7 e3 W除此之外，有业内人士表示：“极氪007能否成为新的扛鼎者仍需时间验证。从价格区间来看，极氪007所处的20万元级纯电轿车细分市场竞品车型众多，除了蔚来、小鹏等有力竞争者，还直面特斯拉Model 3、小米SU 7等爆红产品。”
. c" _- i* `0 {% c
, F+ H5 {7 E4 `( l! P! r) M/ b
: k  I9 D5 r0 L3 `. n, P; H
( g' E% ^# Y4 m; _. `7 M% u第三是价格竞争问题。面对竞争愈发激烈的新能源市场，多家车企掀开了一轮轮的“价格战”，以提升市场占比。据乘联会秘书长崔东树统计，今年一季度，在选择降价的34款纯电车型中，有超过半数的车型降价幅度超10%，最大降幅达22.2%。

但4月21日，极氪表示不会跟进友商的降价或加配行动。极氪副总裁林金文指出，001和007在产品发布时，就已经对2024年市场竞争环境做了充分预判，并制定出了极具竞争力的价格、版型、配置。

$ ^# g" k6 z8 E* u对此，北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员、黄河科技学院客座教授张翔曾在接受媒体采访时表示：极氪每个月平均两万辆以内的销量，还达不到绝对的护城河。短期内可以保持不降价，但如果时间长了销量受到影响还是会降价。
' Y; p- ~. Z# {" E8 L5 c8 B
, D% K4 T  y" k$ ]5 A# G1 E
交付问题带来的舆论裹挟

相比于产品热卖、扭亏为盈等长久目标，极氪还有更多的眼前问题需要解决。
# p+ ]+ m) S  u3 V$ O
! |/ j3 c1 R; k( ]. P- m2024年3月份，#极氪007大范围交付延迟#的话题冲上微博热搜，数据显示阅读量为470.2万，另一个#极氪收到大量投诉#的话题阅读量高达2477.7万。
2 E7 n  T) U3 r: {7 U' X9 a
, M  \+ x7 Z  h' G: q) p据相关媒体报道：有市民反映，元旦前选购了一款007型号新能源小汽车，支付了定金5000元，负责交付的工作人员称1月底左右就可以交付。可没想到过完春节，变故频发，交付不断延期。

还有不少消费者表示，极氪工作人员同意退还已支付的尾款，但对于5000元定金，则明确表示无法退款。
$ B4 b. d' Y( o& h- ]2 X. _

: O7 Y# l) T6 o5 z0 O" [# `
从各投诉平台来看，延迟交付及定金不退等问题至今仍未得到全面解决。
, l/ U$ \9 _( t# L, x! X8 R# c3 h
4月20日，有消费者在车质网投诉平台上表示：“2024年2月20日，我交定金5000元车，订购一台极氪001汽车，由于新旧款交替质，到车时间过长，中途资金短缺，不能继续购网买，要求退还定金。极氪拒绝。并将订单取消，这属于霸王条款，我要求极氪退定金。”
  M4 \* ?; f  k. ^9 W
6 R5 S9 e6 _5 T6 ?对此，极氪厂家回复道：本案情况我司已安排相关部门车对客户反馈现象进行核实，后续将持续关注处质理进度。
* t8 `, }; F6 a6 y
$ F' g4 z8 Y2 A' P" m
* C4 }; R  f! y. M* `
8 x* g7 k4 P- l9 X2 Q" n4月27日，又有车主表示：“极氪公司，我下单的时候宣传说按照锁单顺序车严格按照锁单顺序交付生产，但是比我晚下单质晚锁单，很多人都提车了，我的订单还没有点网消息，疑似故意延迟我的订单交付,要求立刻做出解释，说明赔偿道歉退款或交付。”

4月28日，一位消费者在黑猫投诉平台上表示：“合同中规定以车辆大定时间为准交付车辆，但现在存在大量提车插队现象，咨询客服回答因为各地政策原因导致，而各地政策不是交付混乱，插队频出的解释！”



, D* @* f" U& c# N( r6 M在极氪在宣告上市的短视频喜报下，也有网友评论道：“交付乱、交付慢的问题解决了吗，七周了。”

结语：企业上市，本应是募集资金、提升影响力的良好途径。但从外来看，极氪估值、募资不及预期；从内来看，产品、交付等问题仍需梳理。虽已上市，极氪真的做好准备了吗？

8 U6 M& a6 [) }: e






) }- K7 G+ C2 K, _2 x: Z

0 h' B# F5 b" {5 a

2 \+ G* t: ^! o' J4 w$ d